QY球友会官网2024年半年报点评：产品线不断丰富电商子公司收入同增4999%

　　8月29日，公司公布2024年半年报：1H2024实现营业收入109.89亿元，同比增长31.44%，实现归母净利润4.00亿元，折合成全面摊薄EPS为0.51元，同比减少3.00%，实现扣非归母净利润3.86亿元，同比减少0.04%。

　　单季度拆分来看，2Q2024实现营业收入46.73亿元，同比增长41.26%，实现归母净利润1.27亿元，折合成全面摊薄EPS为0.16元，同比减少28.31%，实现扣非归母净利润1.34亿元，同比减少22.36%。

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　　公司1H2024综合毛利率下降2.42个百分点，期间费用率下降0.39个百分点

　　1H2024公司综合毛利率为9.07%，同比下降2.42个百分点。单季度拆分来看，2Q2024公司综合毛利率为7.80%，同比下降3.85个百分点。

　　2Q2024公司新开10家直营门店，关闭3家直营门店，3Q2024公司拟新开1家直营门店。产品设计方面，2024年上半年公司推出与北海公园联名的系列产品及自主设计的2024年“东方花园”“mystyle”“百事如意”系列等新品QY球友会官网，自主产品系列销售额实现同比增长。此外，公司与北京市文化和旅游协会签订“北京礼物”商标（品牌）许可使用协议QY球友会官网，部分文创产品获得“北京礼物”认证。线上方面，公司上半年电商子公司实现营业收入23亿元，同比增长49.99%。会员方面，截至2024年6月末，公司共有注册会员约356.06万名，较2023年末增长约13.05万名。

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　　公司利润表现低于我们此前预期，主要是由于公司毛利率同比下滑程度较大，鉴于未来黄金首饰零售端景气度仍有一定不确定性，我们下调对公司2024/2025/2026年EPS的预测8%/10%/12%至0.97/1.08/1.19元。公司产品矩阵不断完善，在华北受认可度较高，线上业务发展迅速，维持“买入”评级。

　　风险提示：阜外市场扩展效果不及预期，金价波动加剧，北京总店营收占比过高。