球友会登录入口实力券商力推八大行业 钨行业有望迎来反转

　　QY球友会app免费下载QY球友会app免费下载QY球友会app免费下载国际方面:北美票房 《速激7》三联冠全球破11亿;挪威宣布2017年彻底关闭FM 广播;康卡斯特并购时代华纳可能受阻;美国去年移动广告支出增长76%。国内方面:第15周末电影:《速7》有望突破20亿;迅雷看看的倒下,客户端视频集体沦陷;去年我国国民人均每天手机阅读时长超过20分钟;2014年网络自制剧达1700集,爆发性增长品质遭疑。

　　歌华有线,股吧):非公开发行股票获北京国资委批复;思美传媒(002712,股吧):2014年年度净利润同比减15.78%,2014年年度利润分配拟每10股派1.50元(含税);皖新传媒(601801,股吧):1.58亿元收购蓝狮子45%股权;百视通(600637,股吧):定增吸收合并上海东方明珠事项获证监会核准;掌趣科技(300315,股吧):2014年年度净利润同比增115.20%,年度利润分配拟每10股转增9股派0.29元。

　　本周渤海传媒板块的行情在百视通与东方明珠(600832,股吧)合并大幕的带领下继续走强。子板块表现方面全部子板块继续出现轮动的特征,且均以涨幅报收,其中有线运营与网络服务板块涨幅较大,而平面媒体和营销服务板块涨幅相对较小。本周个股方面,暴风科技(300431,股吧)、东方财富(300059,股吧)和东方明珠、百视通领涨于板块;当代东方(000673,股吧)、雷柏科技(002577,股吧)和华闻传媒(000793,股吧)跌幅相对较深。本周渤海传媒板块的整体表现在上周短暂休整之后继续上行,行业内板块以及个股继续呈现行情轮动的特征,这与我们此前判断相一致,其中有线运营板块在百视通与东方明珠合并临近的影响下大幅上涨。我们继续坚持此前的观点,即在大盘行情火热的情况下,具备高成长性与丰富题材概念的传媒板块表现仍将值得期待。就具体的投资性机会而言,一方面,以有线网、平面媒体为代表的传统板块自2015年以来的逐步自我蜕变与发展将使得整个行业迎来全新的发展机遇,特别是具备相当用户数量的有线网板块将引发市场价值重估;另一方面,体育产业也已经开始逐步量变的阶段,枕戈待旦等待相关政策的具体落地,因此应将体育产业作为长期的投资价值配臵品种。此外,《速7》票房的火热空前也再次证明了我国电影市场所蕴藏的巨大发展潜力,加之影视板块公司动作频频,建议持续关注影视板块中积极进取的优质标的。综上所述,我们维持传媒行业看好的投资评级,推荐标的为:乐视网(300104,股吧)、万达院线,股吧)。

　　2015年4月23日,财政部公布《国务院关税税则委员会关于调整部分产品出口关税的通知》,经国务院批准,自2015年5月1日起取消稀土、钨、钼等产品出口关税。

　　2014年8月7日,WTO 公布了美日欧关于中国稀土、钨、钼出口管制诉讼的“终裁”报告,维持关于中国稀土、钨、钼相关产品出口关税、出口配额违反世贸组织规定的裁定。按照终裁报告,中国需要放开出口配额管理制度,取消出口关税。

　　2014年12月商务部发布《2015年出口配额申报企业网上公示名单》,取消钨、钼出口配额。2015年4月23日,财政部公布《国务院关税税则委员会关于调整部分产品出口关税的通知》,自5月1日起正式取消稀土、钨、钼等产品出口关税。从保护中国优势资源角度分析,我们认为出口配额、关税取消必将倒逼生产端行业整合政策预期。2015年2月11日,工信部发布的《2014年我国有色金属工业运行情况分析和2015年形势展望及重点工作》中,明确指出2015年有色行业管理六项重点工作之一是改善稀有金属管理。推动出台《稀有金属管理条例》,调整稀有金属指令性生产计划下达方式,探索下达仲钨酸铵冶炼生产指标;研究推动钨、钼资源税改革。我们预期2015年将是钨行业政策大年。

　　与稀土、钼行业政策对比,我们认为钨行业政策存在超预期可能性。目前钨行业管理政策仅覆盖上游矿山开采球友会登录入口、下游出口配额及关税,中游冶炼环节存在政策缺失。钨行业政策缺失导致工信部上游钨精开采矿配额形同虚设,每年工信部钨精矿生产配额8~9万吨,但国内实际产量超过14万吨,超采现象严重,导致钨精矿价格自2011年15万元/吨高位下跌至2014年历史低点8万元/吨。我们预计随着《稀有金属管理条例》颁布、中游仲钨酸铵冶炼生产指标出台,钨供给端格局将大幅改善,行业有望在政策催化下迎来反转。

　　投资建议:给予钨行业买入评级 全面看多钨行业政策催化行情,根据主营业务结构不同,我们依次推荐章源钨业(002378,股吧)、厦门钨业(600549,股吧)、中钨高新(000657,股吧)。

　　开门红。据中国结算最新数据显示,上周(4.13-4.17)新增A股开户数为325.71万户,环比大增93.77%,创历史新高。该数据已连续四周保持百万户级别增长。因全面放开“一人一户”限制,该数据环比大增。我们并不认为这会引起所谓的“佣金战”,互联网券商的兴起已经使行业佣金快速下降(我们预计2015年行业平均佣金率将达到0.06%,对比2014年的0.071%)。我们希望通过“一人多户”的政策使券商重视客户价值的开拓和发展。从这个角度看,我们更喜欢海通证券(600837,股吧)(6837:HK)由于其多样化的业务结构。

　　监管控制。4月17日(上周五),证监会发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》,其中有三点值得特别关注:1)融券标的扩容至1100只2)不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动3)进一步强化双融业务的合规管理。与此同时,公募基金被允许参与融资融券、转融通证券出借等业务;再加上上证50和中证500股指期货,市场担心A股增量资金入市是否会受到抑制。我们认为相关政策对券商现有业务发展影响不大。证监会早在2月3日已经发文禁止券商代销伞形信托。券商只从场外业务和伞形信托业务中收取咨询佣金收入。在我们2月13日的深度报告《杠杆成长继续》中提示过,我们认为目前市场伞形信托的规模约为人民币3000亿元,远小于融资融券业务目前的人民币1.75万亿元(截至4月16日数据)。

　　长期回报。4月20日上午,第十二届全国人大代表大会常委委员会第十四会议审议了《证券法》的修订草案,主要有五方面内容,其中明确实行股票发行注册制、允许设立证券合伙企业。草案提出,取消股票发行审核委员会制度,取消发行人财务状况及持续盈利能力等盈利性要求,规定公开发行股票,由证券交易所负责审核注册文件。草案提出,设立证券公司、证券合伙企业,应当经国务院证券监督管理机构批准,并明确了设立证券公司、证券合伙企业应当具备的条件。证券经营机构、证券交易场所和证券登记结算机构的从业人员、国务院证券监督管理机构的工作人员以及其他证券从业人员,应事先申报本人及配偶证券账户,并在买卖证券完成后三日内申报买卖情况。我们认为最快将在今年10月份看到新证券法的最终落地。我们认为监管层的表态只能看作短期波动的风险。我们仍然继续看好H股券商:强劲的业绩展望,《证券法》修改有望带来IPO注册制的最终落地以及持续宽松的货币市场政策均鼓励更多的直接融资,从而带动股票市场的流动性。

　　重申超配评级。我们仍然坚定看好券商行业。A股新增开户数继续飙升,港股券商板块将成为A股市场反弹的最直接受益者。沪港两地上市的券商股价,H股相对A股的价差现在扩大到30%以上。H股券商估值(2.5xPB)相对A股券商估值(5xPB)仍较便宜。随着更多的公募基金被鼓励南下,我们期待更多的投资流入H股券商。我们首选中国银河,因为其与A股大盘的相关性最为紧密,且估值在所有A和H股券商中最低(2.3倍2015年PB)我们同时推荐海通证券,因其最激进的创新业务发展。

　　电力设备与新能源行业周报:关注清洁能源 风电十二五第五批核准项目达3400万千瓦

　　4月17日-4月23日,沪深300指数上涨5.04%,电力设备与新能源行业上涨10.67%,跑赢大盘5.63个百分点。子行业全部上涨,核电板块涨幅居前。

　　从估值的角度看,目前电力设备板块TTM估值上升至69.05倍,相对于沪深300的估值溢价率上升到312.98%,估值无优势。

　　本周继续维持行业的看好评级。新能源领域,内需重启+外需增加拉动核电板块持续走强,风电“十二五”装机规划出台,项目总容量超3000万千瓦;光伏一季度装机容量超预期。电力设备方面,电改背景下服务用电领域企业强烈受益,特高压有望持续走出向好行情,充电桩利好政策呼之欲出,能源互联网概念持续发酵,整个行业将在政策和产业变革双重利好下不断推升业绩和估值水平。股票池方面推荐:上海电气、大连电瓷(002606,股吧)、阳光电源(300274,股吧)、天顺风能(002531,股吧)、积成电子(002339,股吧)、中国西电(601179,股吧)、汇川技术(300124,股吧)。

　　经国务院批准,海关总署4月23日调整了部分产品出口关税:1)取消钢铁颗粒粉末、稀土、钨、钼、锗和钕铁硼等产品出口关税;2)对铝加工材等产品出口实施零税率。关税调整从2015年5月1日起实施。

　　此前中国与美日欧在关于稀土出口的WTO诉讼案中败诉,但达成协议将出口限制放开的期限推迟至2015年5月。因此当前稀土、钨和钼等产品出口关税取消并不能超出市场预期,但钕铁硼产品关税取消则出乎意外球友会登录入口。我们认为出口放开并不意味着中国将放弃对这些稀有资源的定价权,这可能推动资源税改革进程以控制稀土的生产。

　　我们认为,在中国稀土资源税改革尚未推出前,出口关税下调将使中国稀土在海外具有更强的竞争力,海外稀土市场供应增加则可能拉低稀土价格,从而使海外竞争者进一步承压。

　　1)出口占比较高的企业,出口关税取消可能使公司成本下降,从而提升盈利能力:宁波韵升(600366,股吧)以及中科三环(000970,股吧)2014年出口收入分别占到营业收入的50%和41%;

　　2)国内外价差较大的稀有金属企业,如同属六大稀土集团的厦门钨业、北方稀土(600111,股吧)和五矿稀土(000831,股吧);

　　光伏电站运营商的痛点,后电站市场孕育而生:目前电站运营商均会被三件事所困扰:1.融资难,即民营企业存在融资天花板,融资比例难以提高,手中分布式融资难度大2.运营难,光伏电站占地面积大,设计元器件多,难以排查3.对碳市场不了解,错过提高收益的方法。后电站市场就是一个解决这些痛点,服务于运营商的市场。

　　监控软件是切入后电站市场的核心:监控软件能够实现运营数据可视化,从而提高融资的可信度。同时数据的实时监测能够为运营维护提高效率,达到减员增效的目的。一个监控软件服务商在实现大数据分析后,能够配合电网完成调度等难度较大的任务。典型案例就是Metecontrol 帮助德国光伏度过2015 年的日全食的考验。软件服务是电站后市场的核心。

　　监控+辅助运维,轻资产服务型公司:运营维护一般都是业主或者EPC企业承担,监控软件在这其中主要承担实现大数据对标,远程诊断以及为金融机构监管的任务。这个市场空间将受制于电站运营维护的空间,我们估计在20 亿元左右,由于这项业务属于轻资产服务型,集中度较高的情况下可能出现百亿级别的公司。

　　监控+金融=平台,金融平台型公司:提供运营维护很难形成庞大的用户群体,只有为光伏电站提供金融服务才能快速吸引用户,形成平台。目前通过数据挖掘电站的风险的方法已经成熟,关键是缺乏权威的全周期的监管。在实现全周期的监管以后,落实了即时低成本的信息披露以后,保险和P2P 混合形式的资金有望介入,从而实现监控+金融的平台公司,金融投资者持有的电站有望接入这个平台。如果考虑电站监控软件通过在切入用户的能效管理上有天然的优势,未来可能会介入直购电等领域,未来有可能会出现千亿级别的公司。

　　爱康科技:与华为合作建立监控平台,集团建立融资租赁公司实现金融服务,未来可能接入其它非光伏企业的分布式电站,从而完成后电站的闭环。

　　阳光电源:与阿里合作建立云平台,基础资产存量巨大,未来亦可接入其它非光伏企业的分布式电站,实现平台化。买入评级。

　　林洋电子(601222,股吧):电表业务属于基础资产,往前具备发展平台,往后扎实的主营业务可提供金融服务,未来闭环实现的可能性巨大。增持评级。

　　券商板块 本周股基日均交易量1.68万亿(2015累计日均成交9216万亿)、融资融券余额1.78万亿、上周保证金达到2.54万亿均创新高,表明场外资金继续跑步入场,场内杠杆维持高位;券商业绩有望超速增长,保守按照日均成交7000亿计,行业15年业绩增速超过100%;业绩高增长对估值消化明显,目前券商15年PE仅23倍,大型券商则低于20倍。政策方面,证券法修订草案已于4 月20 日提请全国人大常委会一审,同时上周四证监会表示将适度加大新股供给,每月核发两批,上周五发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》,扩大募集配套资金的比例,加大并购重组融资力度,因此注册制、资本市场扩容等政策利好有望拉升板块估值。当然如果市场温度持续过高,存在监管政策加码风险,但中长期强烈看好券商。 保险板块 下周保险板块陆续披露一季报,业绩有望超预期,投资收益对净利润和内含价值的增量贡献显著;估值来看目前板块对应15年PEV仅1.8倍,保险个股方面仍首推中国平安(601318)和中国太保(601601,股吧)(601601),之前给予的平安合理价位97.6元及太保42.67元大概率会突破,尤其平安季报后5-7月将迎来员工持股建仓的第二个时间窗口,后续健康险税优和养老险税延政策仍将显著提升行业估值中枢。

　　1、本周股基日均交易量1.68万亿(上周1.43亿,+17%);2015年两市股基累计成交额71.0万亿,股基累计日均成交9216亿元(上周8688亿元,+6%)。 2、截至15年4月23日,融资融券余额1.78万亿(上周五1.73万亿,+6%),其中融资余额1.77万亿(上周1.73万亿,+3%),融券余额94亿元(上周89亿,+6%)。 3、随着市场的上涨,保证金规模呈现增长势头,截至2015年4月 17日,证券市场交易结算资金余额达到2.54万亿(4月10日1.95万亿,+30%)。

　　我们在上海和宁波走访了两家车企、两家零部件生产商和五家经销商。对这些公司的调研和从本周上海车展上观察到的现象再次印证汽车行业正在加速演变。

　　ChinaAutoMarket数据显示,SUV/新能源汽车在新车型中占比约~40%/20%,而上海车展上本土车企在新车型中占比约50%。随着SUV加速增长,自主品牌推出SUV和新能源汽车新车型的速度快于整体行业,在质量、品牌建设和经销商网络调整方面也有所提升(例如吉利/长城)且定价具有竞争力。

　　“智能汽车/车联网”(汽车互联性增强)趋势可能会改变未来消费者看待汽车的方式。这可能会改变消费者对产品的要求并影响研发投资和供应链。新进企业博泰(未覆盖)是国内独立的车联网产品/服务供应商,在上海车展上,公司推出了“ProjectN”概念车;科技企业乐视也在就车载系统与北汽开展合作。

　　一直以来,中国零部件生产商在迅速进军海外市场(而中国整车生产企业的速度较缓),得益于:1)限制因素较少(无合资结构);2)中国低成本的制造基地;3)产品打入全球车企;4)近期这些企业的制造/研发向全球扩张。

　　由于车企的销量目标更为现实以及激励力度加大,我们预计豪华车经销商的新车销售的毛利率将企稳。同时,经销商正日益重视新的增值业务,如二手车和金融业务以推动收入增长以及收入的多元化。

　　我们认为评级为买入的比亚迪(002594,股吧)H、吉利和上汽集团(600104,股吧)是SUV/新能源等积极趋势的受益者,这些企业拥有强劲的待推产品。正通汽车和宝信(二者评级均为买入)等经销商将受益于新车销售毛利率的企稳以及增值业务的增长。